什么是资产配置
资产配置这几个字可能你早有耳闻，但没有真正去了解过是什么意思。我也不着急跟你解释它的意思，先来看看我们在投资中会面临的一些问题。
择时太难
所谓择时，就是根据自己的主观判断会涨还是会跌去做买卖，觉得涨就买入，觉得跌就卖出。
而现实是，无论是普通的个人投资者，还是专业的投资机构、基金经理，长期的数据来看，极少有人能长期具备这种择时能力，相信做过投资的人会有这样的经历：想着抄底，结果深不见底，涨了不少想落袋为安，结果，真正的上涨才开始。
择时是个陷阱，即使只是错过几个重要的交易日，长期来看它也会让我们大幅的降低投资收益率。
我们还是用数据说话。以下内容引用自张潇雨老师的个人投资课程:
之前有研究者统计了从1996年到2015年，长达20年里投资标普500指数的回报：
如果你在这段时间里持有不动的话，回报是每年4.8%左右；
如果因为各种原因，你错过了这20年里上涨幅度最大的5天，那么你的回报就会下降到每年2.7%；
如果错过上涨幅度最大的10天，你的回报就会变成银行活期存款般的每年1.3%；
如果你不幸错过了40天，那么你的回报就会成为惨不忍睹的每年-4%。
换句话说，在这20年超过4000个交易日里，你要是错过了其中1%的交易日，这20年就都白忙活了。
类似的规律在中国股票市场上也是一样的。还是1996—2015年这个时间段：
我们以上证综合指数为例，如果这20年你一直持有上证综合指数，那你的投资回报可以接近每年10%；
但是如果你错过其中上涨最大的 5 天，回报就会下跌到每年8%左右；
如果是错过40天，回报就变成了每年负3.8%了。
所以，我们可以看出来，投资市场提供的回报在时间分布上是非常不均匀的。对于普通投资者来说，仅仅根据你自己的感觉，或者说对市场情绪的认知来进行择时，你很有可能错过那些市场突然出现的回报非常好的时刻，最终大幅拉低自己的投资回报。
所以不要想着去预测市场的涨跌做投资，而是在价格有性价比的时候买入后，只要没有太贵，坚持持有就好了。
难以承受股市的剧烈波动
股市的波动是非常剧烈的。熟悉的人自然知道，没有玩过的人，看看下面这张图也能大概感受到。
沪深300指数，2006年涨了一整年，涨幅达到了120%，如果你以为它接下来就要跌了，卖出，那么接下来的一年，它又涨了160%！如果你认为它还会涨，冲进去，接下来的一年，你将会亏掉65%！股市的涨涨跌跌，是不能用科学去解释的，市场的不理性，会远远超出我们的想象。
投资的收益率固然很重要，但是，想象一下，假设你有一笔投资 5 年翻了一倍，回报相当不错，站在现在回头看，这当然是一笔不错的投资。但如果这 5 年时间里，你每天都要为这笔投资心跳加速、担惊受怕、晚上睡不着觉的话，这个钱赚起来也是太辛苦了，而且今后很难持续下去。
所以在实际中，我们不可能忽视波动的存在。
否则如果路程太过起伏，很有可能你不是频繁反复地交易，落入择时的陷阱；就是受不了心情的波动，干脆中途放弃了。所以，波动性是一个需要关注的东西。
一方面，波动这么大，正常人不能承受如此剧烈的波动其实是非常正常的。
另一方面，择时又是如此困难，需要我们大部分时间都就要留在市场里，两者就有矛盾了，有没有什么方式不择时，同时又能使持有过程降低波动呢？。
投资组合理论
这就是我们要介绍的投资组合理论，它是由1990年的诺贝尔经济学奖得主马科维茨提出的。
以下内容引用自香帅的金融学课程：
投资组合就是你按照一定的比例把资金投资在不同的证券上。和投资单个证券相比，投资组合最大的优势就是“分散风险”。
那你要怎么理解投资组合能分散风险呢？在经典的金融学教材里有这样一个例子，现在假定你有一笔钱做投资，目前你面临着两只股票，收益率都是8%。方差（金融学里面衡量风险的指标）都是25%，这两个股票之间的相关系数是0.3，换句话说，也就是一个股票上涨或者下跌1元钱，另外一只会跟着上涨或者下跌0.3元。
现在我问你，你是将所有的钱全部放在一只股票上，还是做一个投资组合，在两只股票上各放50%的资金呢？
很多人凭着直觉就会得出答案。既然收益率和风险都一模一样，那全部放在一只股票或者各放50%，不应该是一样的吗？
但是这个答案只对了一半，把资金全部放在一只股票，和每只股票上放50%的资金，你的投资收益率确确实实仍然是8%。
但是把资金在两只股票上各放50%的这个投资组合，它的方差下降到了16.25%，换句话说，用投资组合的风险，比单投一个股票的风险下降了35%左右。
好了，现在我们继续把这个投资组合里面的股票数目增加下去，放4只、5只、6只股票，你会发现一个特别奇特的现象，随着股票数目的增加，你的这个投资组合的风险呈现出单调下降的一个趋势。当股票数目增加到100的时候，风险已经下降到了7.68%。
你可能会有个疑问，是不是股票的数目越多，风险就会无休止地下降下去，直到为零呢？不是这样子的。当组合中包含的股票达到一定数目后，风险就下降到了一定的水平，然后我们再增加股票数目，就没有效果了。
这就是投资组合理论带给我们实际投资最重要的作用，就是它能显著的降低组合的波动率。
资产配置
著名的投资大师、耶鲁捐赠基金的掌门大卫·斯文森说过，我们在金融市场上不管做什么投资，本质上都是在做三件事：资产配置、择时和产品选择。
择时就是选择时机来进行买卖；而产品选择，这里的“产品”是一个统称，指的就是市场里各种我们可以交易的东西，比如股票、债券、基金，等等。
而资产配置就是我们通过构建一个投资组合，这个组合里有多少股票，有多少债券，有多少种相关性比较低的资产。
你觉得这三类行为，分别对我们投资回报的波动性，也就是收益率上上下下的波动幅度，有多少影响呢？
1986年，三位著名学者（Gary P. Brinson, Randolph Hood, and Gilbert L. Beebower）发表了一篇叫做《投资组合业绩表现的决定因素》的论文。里面就得出一个结论：投资组合的波动率，有93.6%都是由资产配置决定的。而择时和产品选择的贡献可以忽略不计。
当时这个结论就让整个投资界非常惊讶。
等到了1991年，另外三位学者（ Brinson, Hood, and Brian D. Singer）对这项研究进行了后续的补充，在更换了一些研究对象和研究方法之后，他们得出的结论是：投资组合回报的波动性有91.5%是被资产配置决定的，其他两项因素可以忽略不计。
说白了就是再次肯定了之前的研究结论——资产配置在其中就是起决定性作用的，市场择时和产品选择都可以忽略不计。
总结
通过前面一系列的说明，我们可以得到一个大致的投资框架：
1.股票是长期收益率最高的资产，所以，股票这类资产是我们金融投资中要主配置的资产。
2.是要构建一个充分分散的投资组合以降低波动，从而可以尽可能地长期持有，而这个投资组合里，要降低波动，有多少股票，有多少债券，有多少种相关性比较低的资产，才是最重要的；
3.构建这个组合，就需要去选择不同类别的资产，我们就需要去了解不同类别的资产，它们的长期收益率、风险、资产特征，而通过指数基金就可以覆盖到各种类别的资产；
这就是金融投资的核心战略，也是普通人做金融投资的核心框架。基于这个大的框架去做投资，会让你一开始就走在了一条靠谱的道路上，至少不会错得太离谱。
在这个大的框架下，再结合每个交易市场的特征，去通过一系列的交易策略尽可能的提高我们的收益率、降低回撤，让这个过程更加舒服。比如通过再平衡定期做一次高抛低吸的操作、结合资产的估值水平做大周期上的买卖比例控制、如何把握建仓的节奏、怎样合理地去挑选长期收益率更高的产品等等，这些属于具体战术层面的东西，后面再慢慢讲述。
这一系列的投资决策与交易落地的过程就是所谓的资产配置。