估值指标--如何判断价格水平高低
前面反复提到过，我们买股票、买基金要赚钱价格都不能买的太贵，要在市场低位买入，高位卖出。所以，这就需要有一种方法能让我们大致的判断股票或者市场当前的价格水平是高是低，高到什么程度，低到什么程度。这就涉及到去判断资产的估值水平了。
估值就是市场给公司价值的一个估算值，但是这个估值是动态变化的，牛市的时候这个估值可能会超出想象的高，而熊市的时候这个估值可能会超出想象的低。
常用的估值指标有市盈率、市净率。
市盈率
市盈率是最常用的估值指标。
市盈率的公式很简单：市盈率=股票价格/每股净收益。这个数据不需要我们去计算，很多交易软件上就能显示，我们会用就可以。
怎样理解这个市盈率呢，我们看一个具体的例子。
假设一家上市公司它当前的总市值是100万，总共有1万股，那么股票的价格就是100万/1万=100元，假如这家公司全年一年运作下来，除掉各种成本后还剩下10万元净收益，那么这10万元平摊到每一股上就是10元，那么这家公司的市盈率就是100/10=10。这个净收益就是属于所有股东拥有的，假如这家公司是一个很成熟了的公司，公司每年赚到的钱都不再投入生产了，那么就可以把这些钱以分红的形式分给股东。
市盈率背后的含义
市盈率这个数字的背后有两层含义。
- 数字越小，收回成本的时间越短
市盈率这个数字就是我们买入这家公司的股票后，通过收取分红就能收回成本需要的时间(年)。比如上面这个例子的市盈率是10，那么我们就说这家公司的市盈率是10倍，意味着我们买入这家公司的股票，大概10年能收回成本。从这个层面来说，市盈率越低，就意味着你的回本时间越短。作为投资决策来讲，就意味着这个投资是更划算的。
上面计算出的市盈率是静态市盈率，它是以过去一年的利润来计算的，但是企业的利润并不总是每年稳定，因此这个值可能会比实际的情况偏差较大。因此人们又弄出了一种改进版的计算方法，就是拿最近一年的利润来计算，比如现在是7月份，就以去年7月到现在的利润来计算，这种叫滚动市盈率。
- 市场对这个企业的看好程度
市盈率数字越大，通常表明市场对这家企业更看好。市场给一家公司较高的市盈率，通常是这家公司还处于高速的增长中，而较低的市盈率，通常是这家公司已经处于城市稳定甚至衰退期。
还是用一个例子来说明。
有A,B两家公司，他们开始都是总市值是100万，总共有1万股，股票的价格是100元。
A公司每年净利润10万，基本稳定，市盈率为10。
B公司过去一年净利润才5万，市盈率为20，但每年净利润增速预计可以增加100%。
虽然看起来A公司比较便宜，但一年后如果B公司的股价不变，净利润确实增加了100%，那么一年后B公司的市盈率就会变成10，第二年如果净利润还保持100%的增速，则会变成100/(10+10)=5,所以B会更加有潜力。
所以在使用市盈率时，一定要考虑利润的增长速度。
只有两家公司情况类似的时候，低市盈率才更有性价比。
不适合使用市盈率判断估值的情况
在使用市盈率指导投资决策时，还有一些情况要注意。
- 周期性行业不适合使用市盈率
周期性行业就是公司的盈利能力有明显的周期，就是一段时间里很赚钱，一段时间里不赚钱，比如券商、资源类行业等。券商行业主要的盈利来源是交易的佣金，牛市里成交量大增，券商的利润就很高，利润增速同比大增，这时券商的市盈率会变低，如果这时买入，之后进入熊市，利润大降，市盈率就高了。很多时候发现股价越来越低，市盈率却越来越高，通常就是企业的净利润增速同比降低了，这是很多人不知道的逻辑。
- 还在亏损期的企业没法使用市盈率
初创类公司，互联网公司最明显。比如美团这种公司，上市后好几年都还在亏钱，净利润是负数，得到的市盈率是负数就没有意义了。
- 个股投资也要慎重使用市盈率
由于市盈率是与净利润息息相关的，这就涉及到需要判断公司的发展前景。对于一只股票来说，即使当前的市盈率很低，如果以后公司的经营越来越差，那么利润会越来越差，那么市盈率会越来越高，而这样没有增长的公司是不可能值这么高的市盈率的，所以，唯一的方式就是股价大幅下跌。如果公司长期无法扭转经营情况，甚至会变成亏损、最后破产，股价也会一文不值，投资者则血本无归。几年前的乐视网就是一个最好的例子，多少人在140多块的价格买入，几年时间，乐视网宣告退市，退市时股价只剩2毛钱。
市净率
市净率则从另一个角度去评估资产的价值。
市净率=股票价格/每股净资产。每股净资产是一个会计上的概念，我们通过一个例子来理解这个概念。
老王的公司上市后，市场给的市值是1000万，这家公司总共有100万股，股票价格就是10元。公司上市后，会计公司会去清算这家公司所有的资产：包括厂房、各种生产的设备、账上的现金、商标、待收回的款项、品牌价值等等所有有价值的资产，给这些资产按实际价值做一些折旧之类的处理后得到最终的总价值，比如500万。这个500万就是这家公司当前所拥有的净资产，就是说，如果这家公司要破产了，把这些净资产卖掉，也能得到500万。
这500万净资产平摊到每一股上就是5元，那么这家公司的市净率就是10/5=2。
同样市净率也不需要你自己计算，交易软件上会显示。
由于市盈率是以公司的实际资产来估算企业的价值水平的，所以，通常来说，重资产模式的公司适合使用市净率估值，比如房地产、银行等。而轻资产模式的公司则合适使用市盈率估值，这种公司有型的资产比较少，无形的资产很多，但是不能准确地估算这些无形资产的价值。
市净率越低，理论上来说就越有性价比。如果市净率小于1，就说这家公司破净了。破净的意思就是说，这家公司的净资产比如有500万，但它的市值却还少于500万。
事实上，市场上破净的股票其实有很多，大部分的银行股市净率都是破净的，很多市净率在0.8左右的。这类公司普遍具有低增长、成熟、走下坡路的特征。
如何合理的使用估值指标进行估值
从上面的分析来看，无论是市盈率，还是市净率，它们都有自身的局限，不能简单的看数字大小来指导我们做投资决策。尤其是个股，更要非常谨慎，不能简单的通过数字去炒股。这也是我们反复强调不建议普通人买个股的原因，这是一个非常专业的困难的事，我们普通人最明智的做法就是避开这些困难的事。
那么怎样在实践中去应用这些估值指标呢？
我们已经知道一家公司的市盈率或市净率低，不代表这家公司就有性价比，反之，一家公司的市盈率或市净率高，也不代表这家公司的估值就贵。
可是，如果市场上有大量的公司市盈率或市净率都低，那么显然市场的整体估值就非常有可能真正的低了。相应的，如果市场上有大量的公司市盈率或市净率都高，那么市场整体估值就非常有可能真正的高了。
所以市盈率市净率这些估值指标，要用到指数上才是合适的。
一个指数里有很多家公司，其中一两家公司的估值水平不能代表整个指数的情况，但是，如果整个指数作为一个整体，高估或低估，就能真实地反映这个指数中所有公司的整体估值水平了。
那么一个指数的市盈率是什么呢？其实就是把指数里涵盖的所有公司——比如沪深300指数，就是选出来的这300家公司，看做一家很大的公司，然后用它们的总市值除以这300家公司所有的利润，再按指数的加权规则处理，就得出这个指数的市盈率了。
指数的市盈率或市净率需要自行去计算，目前有很多第三方平台可以免费提供这些数据。
如何判断估值的高低程度
知道了怎样去用估值指标后，我们还面临一个问题：数字多少算高估，高估程度怎样，数字多少算低估，低估程度怎样。
事实上，在不同的时期、不同的市场、不同行业，市盈率或市净率的值差异也是很大的，因此并不存在一个具体的绝对数字来表示高于这个数字就是高，低于这个数字就是低。我们需要用一种相对估值来评判估值水平的高低，具体来说就是看市盈率和市净率所处于的历史百分位是多少，这个历史百分位就是一个相对估值方法。
历史百分位这个概念怎么理解呢，我从其他牛人那里找了一个比喻来解释。
比如你现在28岁了，成年的时间是十年。这十年来，你每天都给自己量一次体重，记录下数据，这样你就有三千多个数据点了。然后我问你说，你今天比起之前算比较胖的时候还是比较瘦的时候呢？你就去称一下今天的体重，然后把这个数字和你十年积累的所有数据一比，发现你今天的体重比起历史20%的数据重，也就是你比历史80%的时候都要轻一些，那么你就可以说，自己目前是在相对比较瘦的时候。
这里的概念，就是我们说的历史百分位。
比如最近5天，某个指数的市盈率为10,20,30,28,29,30,31,32,33,40，今天的市盈率是25，那么就可以说，今天的市盈率处于历史百分位是20%，10天只有2天比今天低的意思。
那么用到判断市盈率或市净率的估值水平上，通常我们以历史百分位等于50%作为正常水平的分界线。
如果市盈率或市净率的估值处于历史50%的百分位之下的话，我们就可以认为估值是比较低的，这个北方位数字越小，就说明估值水平越低，性价比就越高，同样，超过50%就可以认为估值不低了，数字越高表示估值水平越高，性价比就越低。
需要注意的是，历史百分位是基于历史数据来对比的，所以需要有比较长时间的数据才能更好的判断当前市盈率的水平，通常来说我们会参考10年，5年这样的数据才比较合理，因为经历过一轮的牛熊后，我们就能完整的看到可能的最低点是多少，最高点是多少，如果数据的年限很短参考价值就要打折扣了。
另外，市盈率也不能预测短期的涨跌，哪怕现在历史百分位是0%,也不意味着短期就会涨，估值完全可能跌破历史最低价，现在历史百分位是100%，也不意味着短期就会跌，估值完全可能突破历史最高价。
投资就是这样，没有绝对的真理，只有市场本身才是真理。
但是相比于凭感觉投资，有了具体的数据来参考，投资就具备了科学性，胜率就会大幅提高，风险的程度就会大幅降低。