跑赢宽基指数系列一--中证500质量指数

作为指数基金投资者，主流宽基指数是我们组合中最核心的资产，因为宽基指数的成分股是按市值筛选的，这会让成分股分布在各行各业，不会在某个行业上集中过大，这样，宽基指数的整体风险会比较均衡，在下跌时往往比个股和行业指数跌得更少，当然，在上涨时，也往往涨得比大多数个股和行业指数要少。

那么，有没有可能在保持宽基指数风险均衡特征的基础上，挑选到能长期跑赢宽基指数本身的指数呢？

有，那就是通过各种因子编制的指数。

关于什么是因子，请参考之前的文章。

这节研究的宽基指数是可能跑赢中证500指数的中证500质量指数。

中证500指数代表A股中市值范围在第301-800的中型公司的整体表现。由于沪深300指数代表的是市值范围前300的大公司，A股目前有近5000家上市公司，而且，历史上A股存在明显是大小盘轮动现象，因此沪深300+中证500的组合才能比较好的代表A股的整体表现。

本文要探讨的是在中证500这个范围内挑选出可能跑赢中证500的因子指数。

在主流的因子里，质量因子是一个非常不错的能跑赢同类宽基指数的因子，也是我个人喜好的一个因子。

正好，中证500指数就有一个对应的基于质量因子编制的中证500质量指数。

中证 500 质量成长指数从中证 500 指数样本中选取 100 只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本，为投 资者提供多样化的投资标的。

编制规则如下：

可以看出，该指数基于企业的盈利能力、成长性、盈利质量选择成分股，这些指标都是衡量一个企业质量很好的指标。

从行业分布上来看，也是非常分散，满足宽基指数均衡稳定的要求。

从盈利能力ROE上看，比中证500要高出不少。

从涨跌情况来看，中证500质量指数在发布以来的每个年度都跑赢中证500，在2021以来的这轮下跌行情中也跑赢了中证500，可谓是涨的多，跌的少。

从以上数据来看，我个人认为中证500质量指数是可以替代中证500指数的，并且有望长期获得比中证500指数高2%左右的年化超额收益。

长期来看，资产的回报率会接近于ROE，ROE是衡量资产质量的重要指标，因此，在关注资产估值的同时，也要关注资产的长期ROE水平，低估值高ROE资产会是值得重点配置的资产。

当前，中证500质量指数的估值水平如下： PE:13.5,处于17%历史百分位； PB:2.4,处于69%历史百分位； 整体估值无论是绝对值还是相对值处于不算高估的区域，但基于当前市场的整体低位，向下的空间应该也不会太大。

就我个人的组合来说，已经用中证500质量指数代替了部分中证500指数的仓位，在当前市场整体的低估值区域，计划逢低将中证500质量指数全部替代中证500仓位，计划最大仓位15%。

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