关于指数基金如何跑赢大盘的一些思考

声明：本文所说的大盘特指沪深300

长期跑赢大盘本身很难

人人都想跑赢大盘，这是人之常情。但实际的情况是，偶尔跑赢大盘的大有人在，长期跑赢大盘的其实很少。所以长期跑赢大盘本身就是很难的事，跑不赢大盘不丢脸，对于我们普通投资人来说，直接购买大盘指数应该是最省心最靠谱的方式。

指数基金投资者跑赢大盘的一些方式

虽然跑赢大盘很难，但还是阻挡不了投资者企图跑赢大盘的信念，金融机构、金融学也一直在试图找到跑赢大盘的方法。根据我所了解的知识以及经验，谈谈我个人对于我们普通投资者怎样跑赢大盘的一些思考。

1.大盘估值处于历史高位时跑赢大盘比较容易

大盘估值处于历史高位时，普通投资者容易跑赢大盘。只要结合估值控制好仓位基本就能跑赢大盘。通过避免大盘风险最大的区域，等大盘估值回落一些再买入大盘指数即可在大盘下跌期跑赢大盘，上涨期跟上大盘。简单来说只要不追高即可。典型场景就是2021年初，大盘处于历史高位，而当前(2022.10)处于历史低位，只要不在2021年高位买入就能跑赢大盘。

2.通过多因子组合跑赢大盘

所谓的因子，就是用来解释股票涨跌和表现的各种原因的归纳。而因子投资，就是利用因子找到更好的投资标的的方法。

听上去有点抽象这是什么意思呢？举个例子你就明白了。

我们都听过大盘股小盘股的概念，简单说，公司市值规模大的叫大盘股，规模小的叫小盘股。历史经验告诉我们，作为一个整体，小盘股的长期收益通常比大盘股更高，过程中的波动也更大，所以如果你偏爱投资小盘股，而且能经受波动的话，长期看，你就有可能获得超出市场平均水平的超额收益。

通过这个对比你就会发现，规模是影响股票表现的一个因素，所以“规模”这个东西，就变成了一个解释股票表现的“因子”。

所以如果我们能发现更多影响股票表现的因素，也就是各个因子，我们就更容易选到好的投资产品。这就是所谓的因子投资。

实际上，金融学术界在二十几年前已经开始研究因子了。目前已被验证可以跑赢大盘的因子主要有这么几个： 1.规模因子，就是小盘股总体好于大盘股 2.价值因子，就是估值低的总体好于估值高的 3.质量因子，就是企业各项财务及运营指标更好的总体会表现更好 4.动量因子，就是过去一小段时间内涨得好的总体表现会更好

因子之间是可以自由组合的，比如中证500质量指数就含有规模和质量因子，中证500是中小盘股票。

特别需要注意的是，无论什么因子，都是基于一组股票的表现来看的，因此适合用在指数上，千万不要用到个股上。

另外，这些因子跑赢大盘是从长期的数据上来看才有效，这个长期至少是几年甚至更长，而不是几个月这种短期内能发挥效应的，不同的时期，各个因子的表现也不尽相同，不存在某个因子可以持续跑赢大盘。 基于因子的这些特点，我们可以在自己的投资组合中加入一些含有各种因子的产品，从而可能去跑赢大盘。

比如我们的组合中就有含规模因子的中证500，代表的是中小盘股，500质量含义规模和质量因子，中证红利，代表的是价值因子。动量因子也有相应的基金，只是目前估值还不够便宜没有配置，等到了合适的时机我也会加入。

质量因子、动量因子在我们A股目前的产品还很少，没有太多选择，我也在保持关注，希望基金公司能多发行这些因子的基金产品。

至于各个因子在A股市场的表现怎么样，目前缺少完整的数据支持，因此没有人承诺基于多因子的投资组合就能跑赢大盘！ 我个人愿意相信多因子能跑赢大盘，因此我也会持续跟踪组合的长期表现。

3.市场估值底部区域跑赢大盘的思路

对于大多数价值投资者，总是要等估值到一个很低的位置才愿意出手，这当然无可厚非，留出安全边际是A股市场上活下来的法宝。

可是，市场的实际情况，就是，好资产是极难跌到非常便宜的，可遇不可求。

拿创业板指来说，最近3年多，创业板估值一直处于较高水平，即使是2020年3月新冠疫情爆发时，大跌后估值也依然在70%分位，价值投资者基本是不会买入的。之后就错过了创业板将近70%的大行情。

我们看看最近几年创业板指与沪深300的涨跌对比图：

同涨同跌的现象非常明显，而且创业板指大幅跑赢沪深300。

难道因为跌不到理想的估值，我们价值投资者就要注定错过优秀的资产吗？

我也一直在思考这个问题。

A股市场上，绝大多数时间都是同涨同跌的。

根据我对市场的观察和理解，我认为，既然市场是同涨同跌的，如果市场整体已经来到了底部区域，我们为什么不能配置一些弹性更大更有成长性的资产呢？

当前创业板的估值仍然不算低，但是，如果行情就此开启，市场会出现沪深300涨，创业板继续下跌的情况吗?我觉得基本不可能。大概率是大家一起涨，然后创业板继续大幅跑赢沪深300。因为创业板的资产属性在当前市场确实要好于沪深300的资产。

所以在当前这个确定是市场整体的底部区域，我觉得是可以配置一些弹性更大的资产的，当然最好是右侧配置这类资产。

在底部区域，大幅提升仓位，配置一些多因子资产，配置一些弹性更大的资产，作为长期投资，我坚信之后可以跑赢沪深300，获取超额收益，当然，组合的整体波动率也会加大。

我自己的组合近期就在开始实践这个想法。因为我个人是愿意追求多一点收益而承担多一点风险的。 组合中做了一些调整，去除了沪深300仓位，等市场稳定下来出现好转，我将用一些估值不低弹性更大的好资产去代替，之后也会跟随市场的情况，做一些仓位的因子轮动策略。