2022年各主要指数三季报业绩总结

2022年三季度过去了，所有上市公司，都需要对投资者交代一下上半年的经营状况，截止10月31日，A股累计4700多家上市公司的半年度业绩披露完毕，作为指数基金投资者，我们也间接参与了其中大部分公司的投资，所以我们也有必要去了解一下这些公司的经营情况，以给我们的资产配置提供一些指导。同时，通过了解各行各业的公司经验业绩，我们也能从中去大概了解下整个国家的经济运作情况。

三季度市场情况

被寄予厚望的三季度最终惨淡收官，沪深300跌了15%，中证500跌了11%，中证红利跌了4.6%，全指医药跌了16%，全指信息跌了16%，恒生科技跌了29%。 要说原因也可以找出很多，地产虽有政策刺激，但销售数据不见好转；国内疫情多点反复，经济活动持 续受阻；外部俄乌战争持续恶化，海外高通胀致使美元利率走高，全球流动性收紧。

当前，各种前景仍然没有好转的迹象，因此10月也继续下跌，尤其是白酒等消费板块出现了大幅补跌，算是对未来悲观的反应。

站在当下这个时间点，虽然短期前景依然不好，但股价也已反映了大部分，基于目前市场的极具性价比的估值，我个人认为，哪怕短期继续存在下跌的可能，从中长期看，当前是一定要有部分股权仓位的，这个点位，向上的空间一定大于向下的空间，长期只输时间不输钱。就像11月的第一天，A股港股就大幅收涨，如果你手中没有一点筹码，你是否能淡定？

我们得承认，没有任何人能精确的买在最低点，要想获取收益，承受市场的波动也是必然的。哪怕是通过右侧趋势交易，做对的概率其实也不大。当然，在下跌趋势中，重仓确实会带给我们非常不好的体验，这也是我一直在思考优化交易策略的方向。我们需要诚实的面对自己，然后找到最合适自己的的交易策略。

如果你是一个完全的长期主义者，根本不在乎短期的波动与账面浮亏，并且坚信国家会越来越好，在这个点位，满仓是完全可行的。

就我个人而言，当前基于左侧价值结合右侧趋势的交易策略。具体操作上，当前左侧价值分配65%左右的仓位，随着市场一路下跌已经全部买完。当前分配35%的右侧趋势仓位，等待市场走出右侧信号再追加仓位。

我也相信绝大多数人并不能忽略短期的波动，如果是这样，当下控制仓位不太激进是更稳妥的方法，但是等市场稳定了右侧走出来了你也要愿意和敢于补足仓位。

主要指数半年报营收及利润同比增速

为什么要关注估值和业绩

对于指数投资来说，虽然不用像投资股票那样去深入理解公司的运营情况，但仍然需要关注指数的长期业绩，只有长期业绩增长的指数才能推动指数长期上涨。这也是做指数投资取得收益的本质。

指数投资绝不是简单的只按指数的估值高低来买卖，如果投资真有这么简单，就不会有那么多人亏钱了。

我们关注业绩的原因是因为估值会受到业绩增速的影响。

举个例子，PE=市值/净利润，假如沪深300的市值为100，净利润为10，那么PE等于10，如果市值不变，净利润增速降低50%变为5，这个时候PE就变成20了，原来PE=10的时候可能是低估，现在PE增大了一倍是不是就高估了呢？不一定。

这种情况下，需要分析净利润的增速降低是短期因素造成还是长期因素，如果是短期因素比如2020年疫情导致，2021年很快就恢复正常了。如果确实是由于指数后面企业自身基本面的影响，比如行业进入衰退期这种，那么净利润增速会越来越低，不能恢复之前的增速了，那么必然是高估的，因此股价会越来越低，以此来杀估值。投资指数也要注意避免这种情况。

很多时候，我们会看到，股价一路下跌，PE越来越高，也是因为净利润下降的速度比股价下跌的速度更快。

只有净利润长期增长并且估值低的指数才是真正的有价值。

另一方面，高估值是可以通过业绩增长来降低估值的。

假如沪深300的市值为100，净利润为1，那么PE等于100，如果沪深300每年能保持净利润增速为100%，那么一年后PE就会变成50，第二年会变成25，所以虽然当下看起来高估值，但由于极强的成长性，通过时间可以快速消化估值，所以当下的高估值就不是真正的高估。这也是为什么高景气度的行业很难出现比较有性价比的价格。

投资赚钱的本质

由于指数的净利润长期保持正增长，那么在时间的作用下可以使得净利润越来越多，那么，假设指数的PE一直不变，那么价格就应该不断增长。

PE=市值/净利润，假如沪深300的净利润为1，PE=10,那么市值等于10，假设未来两年沪深300净利润都保持一定的正增长，比如100%的增速，两年后，假如PE仍然在10左右的水平，那么两年后，沪深300的市值应该就会变成10*4=40。同用的估值，但价格越来越高，这也就是为什么沪深300指数长期看是越来越高的，只要利润增速还在，就会越来越高，所以想着沪深300指数点位再回到1000点基本上是不可能了。

这也是类似沪深300这样的指数，即使你在2015年的牛市中以4000点的高估值价格买入，虽然买入后几年有亏损，但是持有时间足够长，到现在也回本了。这就是指数背后的企业一直不停地在经营，赚到的净利润越来越多，价格也就越来越高，通过时间换空间。

虽然高位买入套牢可以通过长时间持有解套，但终究不会有好的体验，也不是正确的投资方式，所以还是要选择一个合适的估值买入，这也是我们为什么如此关注估值的原因。

只有企业赚到钱了，我们投资者才能赚到钱，而企业赚钱需要时间，所以我们投资也需要时间，这也是我们投资赚钱的本质原因，当然股价短期的涨跌会很大，但是短期的钱很难赚，我自认为没有这种快速赚钱的能力，所以我老老实实地以投资的心态投资，选择慢慢变富。

另一方面，长期来看，人类的生存和发展及其需求的不断增长，会推动着 GDP 的持续发展。除非某一特定时期的极端情况导致人类文明和经济短期倒退，否则，人类将长期维持 GDP 的持续增长。相应的指数的点位也会越来越高，所以，我们做投资要趁早，现在10倍PE对应4000点，5年后、10年后，同样10倍PE对应的点位一定是远远大于4000点的。

今日估值情况